中华老字号同庆楼将登陆A股,能否破餐饮业绩失速之困?

2020/7/9 23:40:40浏览次数:

同庆楼IPO排队4年终过会,能否避免踏入老字号上市“困境”,需要思考如何发挥品牌优势,重新焕发活力。

老字号餐饮企业同庆楼要上市了。7月6日,同庆楼开启申购,7日交易所公布申购情况及中签率,这也意味着其距登陆主板交易又近了一步。同庆楼将成为国内第5家在A股上市的餐企,也是唯一一家以宴会餐饮为主的餐企。

事实上,由于收支方式、财务规范度不高以及食品安全风险等因素,长期以来,国内资本市场对餐饮把控较为严格,餐饮企业在主板上市存在较高难度。目前,也仅有西安饮食、全聚德、广州酒家、ST云网4家先行者。

在连锁业内人士看来,此次同庆楼能顺利过会拿到批文,向餐饮业释放了积极信号,意味着未来A股市场将为餐饮企业开放更多机会,有助于餐饮企业的发展。而对同庆楼而言,上市之后如何深耕宴会市场,维持业绩持续稳定增长,至关重要。

中华老字号同庆楼将登陆A股,能否破餐饮业绩失速之困?

同庆楼IPO排队4年终过会

根据招股书,同庆楼首次发行新股不超过5000万股,占发行后总股本的25%,拟募集资金7.35亿元。7月7日,据交易所公告,同庆楼公布申购情况及中签率,即回拨机制启动后,网上最终发行数量占本次发行总量的90%,网下则占10%;网上发行最终中签率为0.03309698%。新股申购完成,意味着同庆楼或将确定上市时间,距A股更近一步。

同庆楼集团起源于1925年开业的同庆楼菜馆,由19户徽商联合创办,以经营安徽沿江风味菜为特色。根据公开资料,同庆楼先后在1999年、2006年被国内贸易部、商务部认定为“中华老字号”,主营业务为餐饮服务,且采取连锁直营模式,57家直营店主要分布在安徽、江苏两省,北京也有2家门店。

新京报记者注意到,早在2016年6月同庆楼就向证监会提交了IPO相关资料,并于2017年7月进行更新,此后两年并未有进展。直至去年12月,同庆楼IPO申请获得证监会发审委审核通过,今年6月获得IPO批文。

受制于收支方式、财务规范度不高以及食品安全风险等因素,“上市难”成为餐饮行业的共识,A股上市的餐饮企业目前仅有西安饮食、全聚德、广州酒家、ST云网4家老字号企业。值得注意的是,以广州酒家为例,早在2010年就向证监会提交了IPO资料,但直到2017年才成功上市,历时8年。广州酒家不是一家纯粹的餐饮企业的公司,其主营业务为食品工业,占总营收的比重一度超过70%,这也成为其能顺利上市的重要原因。

对于此次同庆楼获得首发申请,和君咨询合伙人、连锁经营负责人文志宏7月7日对新京报记者表示,多年来A股资本市场对餐饮连锁企业把控严格,同庆楼的过会是一个很好的信号、风向标,也说明餐饮企业的规范性在逐步提升。他认为,在超过4万亿规模的餐饮市场上,上市公司寥寥无几,同庆楼的上市也让资本看到了餐饮业的机会,能促进餐饮行业的发展。

业绩承压,不确定性加剧

与其他上市餐饮企业不同,同庆楼主营餐饮服务,其余为宴会服务收入、商品销售、租赁。根据招股书,其2019年餐饮服务收入13.56亿元,占营收比重92.73%,2017年至2018年该占比分别为95.38%、93.67%;2019年宴会服务收入9964万元,占营收6.81%,该收入主要指公司向宴会消费客户提供增值服务取得的收入,包括辅助性宴会服务和一站式宴会服务。

梳理同庆楼近6年的业绩数据发现,业绩增长不稳定,且2019年营收净利双降,面临一定的经营压力。数据显示,2014年至2018年,同庆楼营收由10.68亿元持续增长至14.89亿元,净利润由0.73亿元波动增长至2亿元。不过,2015年净利润同比腰斩,仅为0.31亿元。2019年同庆楼营收14.43亿元,同比下滑1.78%;净利润为1.98亿元,同比下滑1.35%。就业绩下滑原因,同庆楼解释为,其在无锡区域部分门店内部改造,导致营业收入下降。

新京报记者注意到,同庆楼营收增长主要得益于门店扩张,这也是募集资金拓展门店的原因。以2017年、2018年为例,招股书显示,其收入增长主要依靠新开门店。对此,文志宏认为,发展到一定程度,几乎所有的餐饮企业都会面临同店增长放缓的问题,新店扩张则是餐企业绩增长的主要来源。

受疫情影响,餐饮业受到严重冲击,以宴会餐饮为主的同庆楼损失不小。数据显示,2020年一季度,公司实现营收1.94亿元,同比下滑53.56%;净利润为0.38亿元,同比下滑45.50%,同庆楼解释称,疫情期间公司关闭门店未营业所致。随着疫情的控制,同庆楼经营逐步好转,5月初门店经营已恢复至去年同期,预计今年上半年可实现营收4.85亿元至5.11亿元;同比下降29.84%至 20.01%;预计实现净利润0.78亿元至0.89亿元,同比下降29.84%至 20.01%。

业绩增长承压叠加疫情冲击,同庆楼此时IPO是否会影响其在资本市场的表现?文志宏认为,影响股价的有多种因素,疫情致业绩下滑会影响股价,但投资者也会关注预期。同庆楼作为一家以宴会市场为主的餐饮企业,资本市场上类似的餐饮企业并不多,可能作为稀缺标的获得投资者青睐,未来股价还要看上市后的经营情况。

如何避免踏入老字号上市困境?

根据招股书,同庆楼IPO拟募集资金7.35亿元,将用于新开连锁酒店项目、原料加工及配送基地项目和补充流动资金项目。计划新开连锁酒店合肥6家、常州6家、南京3家。同时,在同庆楼的规划中,公司计划每年新开3家以上门店,立足安徽、江苏,并向全国辐射。

文志宏认为,地理跨度过大的扩张对企业的管理要求较高,不同地域口味有所差异,同庆楼短期内将安徽、江苏作为重点市场定位较为理性。对餐饮企业来讲,宴会餐厅连锁与普通散客为主的餐饮需求不同,有很大的机会点,因此不排除同庆楼在安徽、江苏等地深耕之后,逐步向浙江等周边区域扩展。但他也提醒,上市后企业会面临一定的挑战,即资本市场对餐饮企业的经营管理要求更高,同庆楼也将面临比之前更重的压力,包含对食品安全的把控、业绩的持续增长、对门店和人员的管理等方面。

新京报记者注意到,同庆楼其实是一家“夫妻店”,沈基水、吕月珍夫妇直接和间接共持有同庆楼91.46%的股份,为公司实际控制人。

文志宏认为,同庆楼创始人持股比例超过90%,个人色彩浓厚,企业走向更加取决于实际控制人的个人意愿和决心,因此风险也会更高。

此外,纵观目前A股市场的4家餐饮企业,西安饮食、全聚德、广州酒家3家老字号中,除广州酒家业绩持续增长外,西安饮食、全聚德面临业绩下滑、亏损困境。事实上,两家老字号都在尝试转型,效果并不理想。数据显示,自2013年起,西安饮食扣非净利润连续6年处于亏损状态;全聚德净利润连续4年下滑,自2016年1.4亿元降至2019年0.45亿元。

部分老字号餐饮上市之后陷入的困境,同庆楼该如何避免?文志宏认为,要思考如何让老字号发挥品牌优势,重新焕发活力,实现经营管理的理念、策略和机制创新。婚宴涉及多链条、多环节,对服务要求更高,同庆楼仍在持续发力,近几年业绩表现也说明在定位及服务方面具备一定能力,能与时俱进。西安饮食、全聚德等国有控股在机制上不够灵活,而同庆楼作为民营企业,灵活性会更强。

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